通脹，關(guān)稅，再加上一些國(guó)家囤積黃金作為躲避美國(guó)制裁的避風(fēng)港，金價(jià)正在不斷創(chuàng)下歷史新高。

盡管受到DeepSeek和特朗普關(guān)稅2.0的影響，美國(guó)主要股指自選舉日以來(lái)持續(xù)上漲。DeepSeek正在拖累人工智能公司的股票表現(xiàn)。然而，云計(jì)算巨頭如亞馬遜、微軟和谷歌仍然承諾今年投入創(chuàng)紀(jì)錄的資金，用于擴(kuò)展其人工智能能力。亞馬遜首席執(zhí)行官Andy Jassy上周在被問(wèn)及DeepSeek在人工智能領(lǐng)域取得的進(jìn)展是否代表了成本效率時(shí)，回應(yīng)稱他預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)會(huì)增加整體對(duì)人工智能的需求，這與其他科技領(lǐng)袖的觀點(diǎn)一致。

2月7日，特朗普關(guān)稅2.0重創(chuàng)美國(guó)股市。此前，特朗普總統(tǒng)表示，他計(jì)劃本周宣布對(duì)許多國(guó)家征收對(duì)等關(guān)稅——這是他為了有利于美國(guó)、重塑全球貿(mào)易關(guān)系的攻勢(shì)的重大升級(jí)。

亞德尼研究公司總裁Ed Yardeni認(rèn)為這是一個(gè)積極的發(fā)展，因?yàn)樘乩势沾饲坝?jì)劃對(duì)所有美國(guó)進(jìn)口商品統(tǒng)一征收10%-20%的關(guān)稅，而這種對(duì)等關(guān)稅的方式為美國(guó)與各貿(mào)易伙伴就關(guān)稅削減進(jìn)行單獨(dú)談判留下了空間。這也是特朗普的“關(guān)稅藝術(shù)”交易方式。

特朗普的對(duì)等關(guān)稅威脅還引發(fā)了美國(guó)債市的恐慌。因?yàn)楦叩年P(guān)稅可能導(dǎo)致消費(fèi)者價(jià)格至少出現(xiàn)一次性上漲，從而可能觸發(fā)通脹周期的重新啟動(dòng)。另一種可能的解釋是，債券市場(chǎng)“守夜人”認(rèn)為，特朗普的對(duì)等關(guān)稅方式表明他可能放棄了旨在增加收入的統(tǒng)一關(guān)稅的想法。

近期市場(chǎng)走勢(shì)的影響因素：

1. 預(yù)期通脹：上周五股市和債市的拋售加劇，部分原因是密歇根大學(xué)最新的消費(fèi)者調(diào)查顯示，一年期預(yù)期通脹率從1月的3.3%躍升至4.3%。該調(diào)查于2月4日結(jié)束，正值特朗普政府宣布對(duì)墨西哥和加拿大征收25%關(guān)稅并快速推遲30天后。而特朗普則立即對(duì)中國(guó)商品加征額外的10%關(guān)稅，并引發(fā)了中國(guó)的報(bào)復(fù)措施。

預(yù)計(jì)通脹的上升減少美聯(lián)儲(chǔ)近期降息的可能性。目前，認(rèn)為2025年美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性較小。

2. 黃金：上周五受到關(guān)稅新聞的推動(dòng)，黃金價(jià)格再次創(chuàng)下歷史新高，并在本周創(chuàng)下歷史新高。這可能也促使銅價(jià)上漲，而銅的上漲部分也可能歸因于數(shù)據(jù)中心建設(shè)的增加。這一發(fā)展并不反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的改善。

黃金價(jià)格可能很快突破3000美元，并可能在2026年達(dá)到4000美元，原因是與美國(guó)對(duì)立的國(guó)家的中央銀行繼續(xù)大量購(gòu)買黃金，作為對(duì)美國(guó)制裁的避險(xiǎn)資產(chǎn)。自2022年俄羅斯入侵烏克蘭以來(lái)，它們一直在這么做。

3. 銅：銅價(jià)上漲的背后并未能提振中國(guó)經(jīng)濟(jì)的信號(hào)，反而是中國(guó)政府的10年期國(guó)債收益率再次跌回歷史最低點(diǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的疲軟可能也解釋了中國(guó)對(duì)于特朗普10%關(guān)稅的反應(yīng)較為溫和。

4. 比特幣：關(guān)稅的動(dòng)蕩加劇了市場(chǎng)的不確定性，這也可以解釋黃金價(jià)格近期的強(qiáng)勢(shì)。增加的風(fēng)險(xiǎn)最近對(duì)股市產(chǎn)生了壓力，尤其是TQQQ等風(fēng)險(xiǎn)較大的板塊。比特幣近期的表現(xiàn)不如黃金。比特幣是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而黃金則是避險(xiǎn)資產(chǎn)。

總的來(lái)看，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)可能會(huì)在年中前保持波動(dòng)，然后在年底前恢復(fù)上漲，突破7000點(diǎn)。仍然傾向于超配信息技術(shù)、通信服務(wù)、工業(yè)和金融板塊。特別是標(biāo)普500中型股400指數(shù)和小型股600指數(shù)的金融板塊，可能在特朗普關(guān)稅2.0動(dòng)蕩持續(xù)的情況下，表現(xiàn)優(yōu)于其他所有板塊。